经济学研究生，经济学研究生考试科目有哪些
选取的国债样本阿米胡德平均值为2.681，最大值3.610，标准差1.449；卷平均值0.079,方差0.612。点击成交系数平均值为-0.601，说明采用点击成交对于样本国债的流动性有提升作用。债券规模的平均值为623.78，剩余期限平均值4.439。债券息票率平均值为5.030。从相关系数来看，各变量相关系数绝对值在0.003-0.591之间，不存在多重共线性问题。
流动性指标阿米胡德与点击成交、规模以及息票率在1%显著水平上负相关，和息票率在0.5%显著水平上负相关，和剩余期限在1%显著水平上正相关。表明对于采用点击成交方式、规模更大以及息票率越高的债券，其流动性更强，而期限较长的债券流动性相对较差，符合债券流动性的相关理论。采用卷指标基本能得出相同结论。
从多元回归分析结果上来看，采用阿米胡德指标的模型调整拟合优度为0.486，属于可接受值。在采用点击成交方式情况下回归发现对流动性指标阿米胡德在1%显著水平下负相关，说明点击成交对选取的国债样本流动性具有提升作用。从控制变量上看，选取的各个变量均与回归结果显著相关，控制变量设置合理。
卷指标的回归结果基本与阿米胡德一致且结果显著。根据阿米胡德指标得出的试验结果中可看出，回归模型的拟合优度与调节拟合优度较高，且在加入控制变量后拟合优度有明显提升，说明模型设置合理。从Treat系数可以看出，无论是否施加政策的影响，在加入控制变量前后其系数均为负且显著。
按照阿米胡德越低流动性越强的定义，样本债券在银行间债券市场的流动性是优于交易所债券市场的；x键系数在加入控制变量前后均为正且显著，代表x键的上线对我国债券市场的流动性是起负向作用的，这与前文的相关性分析得出的结论一致，但根据双重差分模型的定义，单单从x键系数是无法证明流动性降低是因为x键政策推出引起的。
只要当组别和时间虚拟变量都取1并经由双重差分过后得出的交互项XT才可以代表该政策对于银行间债券市场的净效应，而在加入控制变量前后XT的系数都显著为负，说明x键交易方式对于银行间债券市场流动性是有明显提升作用的。回到实验结果，可以看到控制变量均会对流动性产生显著影响，说明控制变量选取合理。
对于卷指标，从各个变量的系数上来看基本可以得到与上述一致的结果，考虑到其显著性以及模型的拟合优度均不如阿米胡德指标，此处作为对照来验证实验结果正确性。x键作为一种融合了做市商制度和竞价驱动制度的交易方式的“混血儿”，较点击成交，它的报价参与机构更多，信息透明化程度更高且交易更灵活，目前参与机构已有近500多家。
多只活跃券如十年期国开债和国债成交占比合计超过50%，其对流动性的提升效果显著。或许随着时间的推移，x键系统被更加广泛的使用和更为人们熟知之后，它对于债市流动性的提升作用会更加明显。上文中已经对x键对于银行间债券市场流动性的影响进行了实证分析。
有学者提出债券是否为新发行券会对流动性产生显著的影响，并且样本债券中包括了国债、政策性金融债和同业存单三种不同类型有价证券。那x键对于这些不同品种的债券以及是否新发行债券和债券复杂性等因素的流动性提升作用有何不同。
本文将进行分组回归并验证其结果。根据债券品种的不同进行了异质回归性分析，得出的实证结果显示，x键交易方式对于这三类债券的流动性均具有显著的提升效果。从XT系数来看，其对于国债流动性的提升效果是要高于政金债和企业债，这与国债在x键平台占有较大交易份额的特征一致。
按照是否新发行债分类进行回归，结果拟合优度仍较高且与主回归结果基本一致。从XT系数上看来，x键对于新发行债的流动性提升效果较高，本文由于无法直接获取x键债券交易名单，因此选取的是跨市场债观察x键对于整体债市的流动性影响。
新发行债尤其是二〇一六年九月后的新发行债采用x键方式交易的比例较高，因此流动性提升效果也相对较明显。结果发现，x键的上线对于记账式国债的流动性提升效果显著但对于无记名国债的流动性影响为负且结果不显著，这与无记名国债通常作为实物券而不在XBond系统上交易的特征相符。
为了使结果更有说服力，并考察该模型是否有遗漏变量或控制变量选取不合理等内生性问题，本文针对阿米胡德指标加入了滞后回归性分析以及倾向评分匹配和安慰剂来进行稳健性检验。首先，得出的滞后回归性分析结果和回归性分析结果差别不大，且结果仍显著，；其次，通过倾向评分匹配，根据不同样本的特征进行匹配。
得出结果为，在x键机制实行之后，两者的差异较为显著，且其T统计量的值为5.33，显著性水平较高；最后，本文在原数据的基础上，通过在总样本中随机抽选相应的样本量组成实验组和对照组，形成安慰剂，得出500次回归的系数多集中在0左右，且大部分的系数均不满足0.1显著性水平，安慰剂检验通过。综上，本文实证结果显著且稳健。
再考虑到日度流动性指标可能存在的噪音干扰，本文又分别调取了样本债券的月度交易行情数据和年度行情数据，相应的控制变量如Shibor等也使用其月度和年度的平均值。得出的回归结果与主回归结果基本一致，进一步证明了实验结果的稳健可靠。
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